长华汽车拟于上交所上市 保荐机构为长城证券 营业收入、净利润增速双双下滑

7月31日，浙江长华汽车零部件股份有限公司(以下简称“长华汽车”)首发上会。长华汽车拟于上交所上市，计划公开发行不超过4168万股，保荐机构为长城证券。长华汽车本次拟募集资金6.67亿元，分别用于汽车冲焊件(武汉)生产基地建设项目、汽车紧固件技术升级改造及扩产项目、补充营运资金项目、研发中心改造升级项目。

长华汽车报告期内营业收入、净利润增速双双下滑。2016年至2019年1-6月，长华汽车实现营业收入分别为12.28亿元、15.01亿元、15.18亿元、6.68亿元，2017年度及2018年度营业收入年增长率分别为22.26%、1.15%。报告期内，公司实现归属于母公司所有者的净利润分别为1.94亿元、2.19亿元、2.09亿元、7460.77万元，2017年度及2018年度净利润年增长率分别为13.93%、-4.88%。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1.67亿元、2.32亿元、2.08亿元、1.91亿元。其中，销售商品、提供劳务收到的现金分别为10.62亿元、12.73亿元、15.33亿元、7.65亿元。

2016年至2019年1-6月，长华汽车应收账款余额分别为2.21亿元、2.66亿元、2.63亿元、1.96亿元，占营业收入比例分别为17.97%、17.71%、17.32%和29.36%。应收账款周转率分别为6.18、6.17、5.74、2.91，略高于同行业可比上市公司应收账款周转率均值5.72、5.73、5.17、2.35。

报告期内，公司存货金额分别为2.84亿元、3.02亿元、2.98亿元、2.51亿元，占流动资产的比例分别为39.26%、37.27%、37.80%和32.97%。存货周转率分别为3.12、3.48、3.43、1.71，略低于同行业可比上市公司存货周转率均值3.92、4.00、3.89、1.87。

2016年至2019年1-6月，长华汽车负债总额分别为5.46亿元、6.52亿元、4.88亿元、4.59亿元，资产负债率分别为37.72%、40.10%、28.61%、26.52%。

报告期内，长华汽车共实施了三次分红，累计分红金额1.53亿元。

长华汽车两年一期毛利率下滑。2016年至2019年1-6月，长华汽车主营业务毛利率分别为29.24%、26.04%、25.16%和22.29%，整体呈下降趋势。

报告期内，长华汽车及子公司受到土地管理部门、互联网备案、海关处罚。2017年5月23日，公司未经批准擅自占用周巷镇海莫社区集体土地进行建设，慈溪市国土资源局对其出具了慈土资执法周[2017]016号《行政处罚决定书》。2018年10月25日，慈溪市公安局因公司网站www.zjchanghua.com未履行互联网备案职责、未进行公安备案，对长华有限做出警告处理，并出具了《行政处罚决定书》。2019年12月23日，宁波海曙海关出具《行政处罚决定书》(甬曙关简违字[2019]0645号)，认为宁波长盛委托宁波亦子报关代理有限公司向海关申报出口数据与实际不符，影响海关统计准确性，因此给予警告处罚。

长华汽车依照《高新技术企业认定管理办法》被宁波市科学技术局、宁波市财政局、宁波市国家税务局和宁波市地方税务局四部门联合认定为高新技术企业。2016年至2019年6月30日，长华汽车员工数量分别为2169人、2344人、2335人、2176人。截至2019年6月30日，公司本科及以上学历189人，占员工总数的8.68%。

2019年上半年，公司主要产品紧固件、冲焊件产能利用率突然下降，降幅较大。2016年至2019年1-6月，长华汽车紧固件产能利用率分别为115.83%、116.88%、97.58%、71.53%，冲焊件产能利用率分别为62.24%、64.48%、71.09%、44.26%。

据央广网报道，中国汽车制造业正陷入前所未有的产能过剩困局。中国机械工业联合会发布了2019年上半年机械工业运行情况，其中汽车行业数据显示，利润总额的增速由正转负，十多年来首次出现了负增长。第二季度汽车制造产能利用率为76.2%，比一季度下降2.1个百分点。而国家统计局“全国工业产能利用率”数据显示，2019年上半年我国汽车制造业产能利用率为77.2%，同比下滑3.8%。

据投资时报报道，随着客户集群的增加，长华汽车客户集中度过高的风险也随之逐渐暴露。据招股书显示，报告期各期，长华汽车向前五大客户(合并口径)的销售金额分别为6.56亿元、8.59亿元和9.07亿元，占主营业务收入的比例分别为54.53%、58.14%及61.05%，呈现逐年上升趋势。

据中国网报道，对比招股书与环评文件(汽车冲焊件(武汉)生产基地建设项目报告表、新增一条电泳涂装线建设项目报告表、汽车紧固件技术升级改造及扩产项目报告表)，两份官方材料有多处信息和数据不一致。第一个项目，汽车冲焊件(武汉)生产基地建设项目。招股书显示建设周期为三年，而环评报告则显示周期不足一年。第二个项目——汽车紧固件技术升级改造及扩产项目。多个拟购设备仅在招股书中出现，但在汽车紧固件升级改造及扩产项目的环评文件中他们却并未提及;两份官方文件的矛盾点还有同一设备在招股书和环评文件中的购置信息不一致;该项目中许多设备现有数量明显不一致。

中国经济网记者向长华汽车董事会秘书办公室发去采访提纲，截至发稿未收到回复。

汽车金属零部件生产企业拟上交所上市 家族持股96%

据招股书，长华汽车是一家专注于汽车金属零部件研发、生产、销售的企业，具备较强的配套开发、生产制造能力。

公司的主要产品为紧固件和冲焊件。公司紧固件产品主要包括螺栓、螺母和异形件三大类，应用于汽车车身、底盘及动力总成系统，强度等级覆盖汽车常用紧固件及关键部位的高强度紧固件，能够满足各类型乘用车的不同需求。公司冲焊件产品主要包括汽车覆盖件、支撑件、加强件、一般冲焊件等，应用于汽车车身、底盘和动力总成等部位。

本次发行前，王长土直接持有公司2.27亿股股份，占公司总股本的60.48%，系公司控股股东。王庆直接持有公司9720万股，占公司总股本的25.92%。王长土、王庆父子合计直接持有公司3.24亿股股份，占公司总股本的86.40%。

本次发行前，宁波长宏持有公司3600万股，占公司总股本的9.60%，王长土为宁波长宏执行事务合伙人，王长土、王庆合计持有宁波长宏73.53%的出资份额，并通过宁波长宏间接控制公司9.60%的股份。

王长土、王庆父子直接及间接控制公司96%的股份，为公司共同实际控制人。

王长土，董事长，1965年6月生，中国国籍，无境外永久居留权，浙江大学人文学院高级总裁研修班结业。1985年2月至1993年10月任慈溪市小安镇长源五金厂员工;1993年11月至2018年4月，任职于公司前身长华有限，历任总经理、执行董事等职;2018年5月至今，任公司董事长。现任公司董事长、宁波长盛执行董事、武汉长源执行董事、吉林长庆执行董事、广州长华执行董事兼总经理、布施螺子董事长、恒力小额贷董事、宁波长宏执行事务合伙人、慈溪长信监事等职。王长土担任的其他社会职务有：慈溪市汽车配件行业协会会长、宁波杭州湾新区商会副会长、宁波市汽车零部件产业协会副会长、宁波市企业文化研究会常务副会长、行风义务监督员、慈溪市人大代表等。

王庆，副董事长、总经理，1987年8月生，中国国籍，无境外永久居留权，大学学历。2006年11月至2018年4月，任公司前身长华有限监事;

2006年12月至2018年1月，任长青模具总经理;2010年10月至今，任布施螺子董事;2012年9月至今，任武汉长源监事;2014年11月至今，任吉林长庆监事;2016年12月至今，任慈溪长信执行董事;2018年5月至今，任公司副董事长、总经理。

长华汽车拟于上交所上市，计划公开发行不超过4168万股，保荐机构为长城证券。长华汽车本次拟募集资金6.67亿元，其中3.89亿元用于汽车冲焊件(武汉)生产基地建设项目、1.12亿元用于汽车紧固件技术升级改造及扩产项目、1.36亿元用于补充营运资金项目、3100.00用于研发中心改造升级项目。

营业收入、净利润增速双双下滑

2016年至2019年1-6月，长华汽车实现营业收入分别为12.28亿元、15.01亿元、15.18亿元、6.68亿元，2017年度及2018年度营业收入年增长率分别为22.26%、1.15%。

报告期内，公司实现归属于母公司所有者的净利润分别为1.94亿元、2.19亿元、2.09亿元、7460.77万元，2017年度及2018年度净利润年增长率分别为13.93%、-4.88%。

招股书称，报告期内，受到下游整车产销量增速放缓甚至下滑的影响，公司营业收入增速放缓，2018年及2019年1-6月盈利水平出现下滑。未来随着下游整车市场景气度的波动、客户产品结构变化、人力成本上升及研发支出增加等因素的影响，公司盈利水平存在下滑的风险。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1.67亿元、2.32亿元、2.08亿元、1.91亿元。

其中，销售商品、提供劳务收到的现金分别为10.62亿元、12.73亿元、15.33亿元、7.65亿元。

2019年上半年末应收账款1.96亿元

2016年至2019年1-6月，长华汽车应收账款余额分别为2.21亿元、2.66亿元、2.63亿元、1.96亿元，占营业收入比例分别为17.97%、17.71%、17.32%和29.36%。

公司称，2017年末，公司应收账款余额较2016年大幅增长的主要原因系公司营业收入增加较快带动应收账款相应增加。2019年6月末，公司应收账款余额较2018年末下降，主要原因系2019年1-6月收入规模有所下降所致。

报告期内，公司应收账款周转率分别为6.18、6.17、5.74、2.91，略高于同行业可比上市公司应收账款周转率均值5.72、5.73、5.17、2.35。

2019年上半年末存货2.51亿元

2016年至2019年1-6月，长华汽车存货金额分别为2.84亿元、3.02亿元、2.98亿元、2.51亿元，占流动资产的比例分别为39.26%、37.27%、37.80%和32.97%，占资产总额的比例分别为19.64%、18.56%、17.46%和14.52%。

其中，库存商品金额分别为7022.35万元、9660.87万元、9232.97万元、6946.77万元，占存货的比例分别为23.03%、29.53%、28.67%、25.69%。

报告期内，公司存货周转率分别为3.12、3.48、3.43、1.71，略低于同行业可比上市公司存货周转率均值3.92、4.00、3.89、1.87。

公司称，公司存货周转率略低于同行业可比公司，一方面系因公司产品既包括冲焊件也包括紧固件，供应车型及车身部位较多，产品种类相对较多，导致存货备货较多;另一方面系公司为满足客户及时供货要求，设立了较多异地仓库，供货时效性要求也增加了备货需求。

2019年上半年负债4.59亿元

2016年至2019年1-6月，长华汽车负债总额分别为5.46亿元、6.52亿元、4.88亿元、4.59亿元。

其中，短期借款金额分别为1.96亿元、2.79亿元、2.24亿元、2.16亿元，占负债总额的比例分别为35.79%、42.86%、45.79%、47.03%。

公司应付账款金额分别为1.55亿元、1.81亿元、1.96亿元、1.58亿元，占负债总额的比例分别为28.37%、27.75%、40.24%、34.39%。

报告期内，公司资产负债率分别为37.72%、40.10%、28.61%、26.52%。

两年一期毛利率下滑

2016年至2019年1-6月，长华汽车主营业务毛利率分别为29.24%、26.04%、25.16%和22.29%，整体呈下降趋势。

其中，紧固件毛利率分别为33.81%、28.45%、29.60%、27.92%。同行业上市公司紧固件毛利率均值分别为33.47%、28.82%、26.18%、24.91%。

公司冲焊件毛利率分别为18.52%、21.89%、18.51%、14.35%。同行业上市公司冲焊件毛利率均值分别为24.90%、18.28%、15.94%、13.37%。

三次分红1.53亿元

报告期内，长华汽车共实施了三次分红，累计分红金额1.53亿元。

2017年11月8日，有限公司召开股东会，审议通过对截至2016年12月31日公司可供分配利润进行分配，向全体股东分配现金股利1亿元。

2017年11月10日，有限公司召开股东会，审议通过对截至2016年12月31日公司可供分配利润进行分配，向全体股东分配现金股利3200万元。

2019年5月16日，公司召开2018年度股东大会，审议通过向全体股东分配现金股利2100万元。

多次违法违规受处罚

报告期内，长华汽车及子公司受到土地管理部门、互联网备案、海关处罚。

2017年5月23日，公司未经批准擅自占用周巷镇海莫社区集体土地进行建设，慈溪市国土资源局对其出具了慈土资执法周[2017]016号《行政处罚决定书》，要求公司退还非法占用的土地;没收在未经批准非法占用的土地上所建的建筑物及构筑物;对非法占用的2494平方米土地按每平方米29元处以处罚，共计人民币72326元。公司已经完成上述整改行为并及时缴纳了罚款。

2018年6月22日，公司就上述土地与慈溪市国土资源局签署《土地出让合同》，并取得浙(2019)慈溪市不动产权第0011147号《不动产权证书》，合法拥有了上述土地及建筑物的产权。

2018年10月25日，慈溪市公安局因公司网站www.zjchanghua.com未履行互联网备案职责、未进行公安备案，对长华有限做出警告处理，并出具了《行政处罚决定书》。同日，公司在全国互联网安全管理服务平台进行了备案，同时向慈溪市网安大队进备案，完成了整改。

公司子公司宁波长盛于2019年3月12日委托宁波亦子报关代理有限公司向海关申报出口一批货物，其中一项货物六角平法兰面螺栓申报总价应为11760元人民币，由于操作人员失误填写为117600美元，导致申报数据与实际不符。

2019年12月23日，宁波海曙海关出具《行政处罚决定书》(甬曙关简违字[2019]0645号)，认为宁波长盛委托宁波亦子报关代理有限公司向海关申报出口数据与实际不符，影响海关统计准确性，因此给予警告处罚。

此外，2016年度，公司罚款支出主要为增值税滞纳金和车辆违章支出。2017年度，公司罚款支出为缴纳的土地罚款7.23万元、车辆违章支出0.56万元。其他支出主要为向客户支付的质量赔款。

高新技术企业本科及以上学历189人

2016年至2019年6月30日，长华汽车员工数量分别为2169人、2344人、2335人、2176人。

截至2019年6月30日，公司本科及以上学历189人，占员工总数的8.68%。

报告期内，公司存在部分在册员工未缴纳社保、公积金的情形，未缴纳社会保险和住房公积金金额合计分别为684.21万元、553.12万元、29.73万元、11.74万元。

公司依照《高新技术企业认定管理办法》被宁波市科学技术局、宁波市财政局、宁波市国家税务局和宁波市地方税务局四部门联合认定为高新技术企业。2017年11月，子公司武汉长源被湖北省科学技术厅、湖北省财政厅、湖北省国税局和湖北省地税局四部门联合认定为高新技术企业。

2019年上半年产能利用率下降

长华汽车主要产品包括紧固件和冲焊件。报告期内，紧固件产能利用率下滑，冲焊件产能利用率不饱和，降幅较大。

2016年至2019年1-6月，长华汽车紧固件产能利用率分别为115.83%、116.88%、97.58%、71.53%。

报告期内，公司冲焊件产能利用率分别为62.24%、64.48%、71.09%、44.26%。

公司表示，公司冲焊件产能利用率较低的原因系公司生产的冲焊件产品规格型号有数千种，不同的冲焊件产品需要不同参数的冲床进行冲压。同时，公司客户的订单具有小批量、多批次的特点，公司需要具备不同参数冲床设备的冲压能力，以满足公司柔性化生产的需要。

此外，公司还表示，2019年1-6月，在全国汽车销量下滑的背景下，公司小于500吨冲压设备的产能利用率下滑幅度明显，500吨以上冲压设备的产能利率仍然小幅增长，冲焊件整体产能利用率下滑幅度较大。

汽车制造业产能过剩

据央广网报道，中国汽车制造业正陷入前所未有的产能过剩困局。

中国机械工业联合会发布了2019年上半年机械工业运行情况，其中汽车行业数据显示，利润总额的增速由正转负，十多年来首次出现了负增长。第二季度汽车制造产能利用率为76.2%，比一季度下降2.1个百分点。而国家统计局“全国工业产能利用率”数据显示，2019年上半年我国汽车制造业产能利用率为77.2%，同比下滑3.8%。

相比于产能利用率的正常值区间79%～83%，77.2%这个数字意味着我国汽车产能利用率已经跌破“安全线”。而由于中国汽车市场回暖迹象仍不明显，市场疲软，7月的销量数据显示，一直高速增长的新能源汽车市场首次出现负增长，因此，产能闲置的情况有可能继续恶化。

其实，产能过剩这个词一直与中国汽车工业的飞速发展并行。早在2006年，国务院就明确指出汽车产业产能过剩。发改委也出台文件，控制新建整车项目，适当提高投资准入条件，旨在抑制产能过剩。彼时，中国汽车的年销量为720万辆。

但随着中国汽车进入非理性增长期，在每年两位数的增幅面前，很多汽车企业早已将产能过剩忘到脑后。1000万辆、2000万辆……汽车产销量的巨大增幅让不少车企看到了中国市场的巨大潜力，对市场预期过度乐观，不少车企开始盲目投资，持续扩张产能储备。 “XX车企第四工厂正式投产”、“XX车企第五工厂奠基仪式正式举行”的新闻不断见诸报端。据“2015年末中国汽车行业产能情况”报告显示，截至2015年底，我国汽车产能为3122万辆。其中2011-2015年期间，我国汽车新增产能累计增加1087万辆;到2016-2017年，新增产能约600万辆，目前我国汽车产能依旧处于持续扩张阶段。 而就在车企还在为市场的快速增长投资建厂，认为车市还会进一步攀升时，中国汽车市场却在2018年遭遇了首次销量下滑，并开始持续低迷，一直未引起人们足够重视的汽车制造业产能过剩的问题也终于暴露了出来。

2018年，我国汽车产业计划年产能已超过6000万辆，其中，已公开的新能源汽车产能规划到2020年将超过2000万辆，是《汽车产业中长期发展规划》销量目标的10倍。而根据中国汽车工业协会公布的数据，2018年全年汽车产量也不过才2780.9万辆，产能储备的增速已远远大于市场需求的增长，大量产能闲置已成必然。

前五大客户销售占比超五成

据投资时报报道，随着客户集群的增加，长华汽车客户集中度过高的风险也随之逐渐暴露。据招股书显示，报告期各期，长华汽车向前五大客户(合并口径)的销售金额分别为6.56亿元、8.59亿元和9.07亿元，占主营业务收入的比例分别为54.53%、58.14%及61.05%，呈现逐年上升趋势。

从地区收入来看，报告期内，长华汽车在华中、华东、华北地区销售收入合计占公司主营业务收入的比例分别为78.52%、83.12%及83.39%。长华汽车对此解释称，三地收入的占比不断提升，主要与公司华中地区客户东风本田的销售收入增长有关。报告期内，长华汽车来自东风本田的销售收入所占公司主营业务收入的比例分别为13.22%、20.78%及23.99%。

报告期内，在前五大客户之中，仅有来自东风本田的销售收入占比逐年攀升。

对此，长华汽车透露，东风本田已与公司建立长期稳定的战略合作关系，是公司的核心客户之一。公司对东风本田销售的增加主要系东风本田整车产能增加，加大了向公司采购零部件的数量所致。

长华汽车进一步表示，公司与包括东风本田在内的主要合资及自主品牌整车厂均建立了良好、稳定的合作关系，将致力于为客户提供优质的产品及服务。

尽管在长华汽车看来，其与前五大客户关系较为稳定，但《投资时报》研究员发现，报告期内长华汽车前五大客户欠款总额合计占应收账款的比例较高，分别为45.48%、44.43%及44.83%。

分析人士认为，若企业过于依赖大客户，一旦不能通过技术创新、服务提升等方式及时满足客户业务需求，或客户因市场低迷等原因使其经营情况发生变化，导致其对公司产品的需求大幅下降，将使企业面临较大的经营风险。

招股书与环评文件数据打架

据中国网报道，对比招股书与环评文件(汽车冲焊件(武汉)生产基地建设项目报告表、新增一条电泳涂装线建设项目报告表、汽车紧固件技术升级改造及扩产项目报告表)，两份官方材料有多处信息和数据不一致。

第一个项目，汽车冲焊件(武汉)生产基地建设项目。其建设单位为长华汽车的分公司武汉长华长源汽车零部件有限公司(以下简称“长华长源”)。

招股书显示建设周期为三年，而环评报告则显示周期不足一年。

招股书中显示，募集资金到位后，汽车冲焊件(武汉)生产基地建设项目的实施周期为3年。而该项目的环评报告则显示“该项目已于2018年9月开工建设，目前正在进行主体工程施工”，预期投产日期为“2019.7”。简而言之，根据环评文件的披露，该项目2018年9月开工，2019年7月将实现投产。实施周期不足一年，这远远少于招股书中所提到的3年周期。

第二个项目——汽车紧固件技术升级改造及扩产项目也有多处信息不一致情况。

其一，多个拟购设备仅在招股书中出现，但在汽车紧固件升级改造及扩产项目的环评文件中他们却并未提及。

其二，两份官方文件的矛盾点还有同一设备在招股书和环评文件中的购置信息不一致。冷镦机在两份文件中拟购数量均为8台，但产品型号存在出入。在环评文件中，CNF-105S和CNF-85S这两个型号的冷镦机新增数量为0，但在在招募书中，这两个设备各购入1台，他们的单价分别为89万元和60万元。

最后值得一提的是，该项目中许多设备现有数量明显不一致。招股书显示，截止至2018年12月31日，冷镦机的数量有22台。而在环评文件中，螺栓设备的冷镦机有101台，螺母设备的冷镦机有35台，二者相加，长华汽车冷镦机共有136台。环评文件中的数量远远多于招股书中的数量。搓丝机也是同样的情况。招股书显示，长华汽车现有51台。但其环评文件显示，搓丝机现有74台。两份文件所披露的现有数量相差23台。

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