降准落地释放万亿级流动性

　强化货币财政政策协同

人民银行日前宣布，自5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。专家表示，此次降准具备多重积极意义，不仅能够优化银行负债结构，也有助于强化货币与财政政策的协同配合。

一方面，降准有助于降低银行负债成本，缓解净息差收窄压力，为降低实体融资成本创造空间。人民银行行长潘功胜日前在国新办新闻发布会上表示，通过降准可优化人民银行向银行体系提供流动性的结构，降低银行负债成本，增强银行负债的稳定性。

另一方面，降准可强化货币与财政政策协同配合。民生银行首席经济学家温彬表示，二季度政府债净融资额预计为4.3万亿元左右，是影响近阶段流动性的重要因素。未来一段时间，政府债将保持较快发行节奏，意味着债市将迎来更大规模的发行高峰，需要人民银行通过适当的流动性安排，促进政府债券顺利发行。

此外，降准可支持信贷投放、提振市场信心。广开首席产业研究院首席经济学家连平表示，降准可支持商业银行加大信贷投放，尤其是增加对出口、农业等相关领域企业的资金支持；同时，支持金融机构与大型央企集团、上市公司等增持金融资产，提振金融市场信心。

增强特定领域信贷供给能力

与以往降准不同，此次人民银行在实施全面降准的同时，还下调了汽车金融公司和金融租赁公司的存款准备金率，以完善这两类机构的存款准备金制度。

市场普遍认为，此次针对汽车金融公司和金融租赁公司的降准，将有利于降低这两类机构的负债成本，提高负债稳定性，增强对特定领域的信贷供给能力。

专家表示，汽车金融公司、金融租赁公司不属于存款类金融机构，不向社会公众吸收存款，在人民银行开立的准备金账户不能用于清算，清算职能由开在银行的同业存款账户实际承担，其货币创造机制与银行有本质上的差异，对此类机构降准是完善存款准备金制度的重要举措。

连平分析，下调汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率，目的在于为汽车、设备等“两新”“两重”领域的消费和投资提供更大力度的金融支持。

着眼于增强汽车金融公司的资金供给能力，《2025年第一季度中国货币政策执行报告》提出，支持汽车金融公司和消费金融公司发行金融债券，研究适度提升消费类信贷资产证券化注册额度，推动消费领域可证券化资产范围适度扩容，增加信贷资金供给支持。

后续仍有降准空间

专家表示，综合考虑内外部因素，后续货币政策在“适度宽松”方向还有发力空间，能够为有效对冲外部波动、稳定宏观经济运行提供关键支撑。

从存款准备金率水平来看，粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示，本次降准后，我国整体存款准备金率平均水平降至6.2%，距离6.0%的历史低位尚有空间，且与发达国家0%以及主要新兴经济体约5%的存款准备金率存在差距，未来或可进一步下调1个至2个百分点。

“在国内物价水平偏低的背景下，预计下半年人民银行还会继续实施降准，全年降准幅度将达到1个百分点，与2024年相当。”东方金诚首席宏观分析师王青认为，后续人民银行可能恢复公开市场国债净买入，替代降准向银行体系注入长期流动性。

连平表示，为释放更多中长期资金以满足市场需求，2025年全年降准幅度以0.75个至1个百分点为宜。

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