“科创板八条”落地一周年 7万亿市场打造创新高地

  2024年6月19日，中国证监会发布《关于深化科创板改革　服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（即“科创板八条”），主要内容包括强化科创板“硬科技”定位、开展深化发行承销制度试点、优化科创板上市公司股债融资制度、更大力度支持并购重组等，旨在充分发挥科创板“试验田”作用，促进新质生产力发展。

  “‘科创板八条’实施一年来，具有四大成效。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对记者表示，一是强化“硬科技”定位，包容性提升。未盈利、特殊股权架构等“硬科技”企业能够开展IPO，“轻资产、高研发投入”认定标准也已落地，科创债发行“绿色通道”初显成效。二是并购重组活力显著增强，2025年科创板重大资产重组数量已超2024年全年。三是研发投入增大与成果转化加速。四是市场生态持续优化，超八成科创板公司发布“提质增效重回报”方案。

  前海开源基金首席经济学家杨德龙也对记者表示，过去一年来，科创板支持了一批科技创新企业上市，这些企业代表了中国经济的转型方向，“科创板八条”取得了较好的成果。

  来自上交所的数据显示，截至6月17日，科创板上市公司已经达到了588家，总市值达到6.80万亿元，接近7万亿元。“科创板八条”实施一年来，市场“硬科技”成色更加突出。根据上交所数据，科创板2024年全年研发投入总额达到1680.78亿元，超过净利润的2.5倍，同比增长6.4%，最近3年复合增速达10.7%。科创板研发投入占营业收入比例中位数达12.6%，持续领跑A股各板块，其中107家公司连续3年研发强度超20%。截至2024年末，科创板已汇聚研发人员24万人，研发人员占员工总数比例近3成。数据还显示，截至目前，科创板已有包括中芯国际、海光信息等千亿级市值上市公司9家，且主要集中在电子核心产业和生物医药产业。

  与此同时，科创板市场的并购重组也日趋活跃。稍早之前，科创板公司海光信息公布了换股吸收合并中科曙光的方案，本次换股吸收合并中，海光信息拟购买资产的交易金额为换股吸收合并中科曙光的成交金额，为1159.67亿元。海光信息称，本次并购以产业链协同提升产业链韧性，以龙头企业带动加速算力产业生态环境构建，提升与国际龙头企业的同台竞争能力，助力我国算力产业健康发展。

  海光信息的吸收合并案例是科创板并购重组浪潮涌动的一个缩影。数据显示，“科创板八条”发布以来，科创板市场新增披露产业并购超100单，并购交易的资产评估、交易定价、业绩承诺日趋市场化、多元化，上市公司积极运用定向可转债、定增募资、并购贷款、并购基金等实施并购。在配套制度方面，“科创板八条”发布后，证监会发布了“并购六条”，明确支持上市公司向新质生产力方向转型升级。今年5月，修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》也正式发布施行，提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度。

  展望未来，科创板支持科技创新的功能有望得到进一步发挥。证监会主席吴清此前表示，近期将出台深化科创板、创业板改革政策措施，在市场层次、审核机制、投资者保护等方面进一步增强制度包容性、适应性，同时尽快推动典型案例落地。

  田利辉认为，进一步提升科创板对新质生产力发展的推动作用，需要优化制度供给、丰富金融工具和强化国际协同。一是要完善“轻资产、高研发投入”认定标准，细化未盈利企业估值规则；探索分层监管机制，区分成长型与成熟型科创企业的监管强度，提升制度包容性。二是加速科创芯片、人工智能等主题ETF扩容，推动科创板ETF纳入基金通平台；创新股权激励工具，平衡高研发企业分红与投入需求；试点“双语业绩说明会”，吸引境外资本参与。三是推动“H+A”双重上市政策落地，打通港股与A股跨境融资通道；扩大沪港通、深港通标的范围，引入更多境外长期资金；探索与国际交易所合作，借鉴成熟市场经验，提升科创板全球资源配置能力。

  “‘科创板八条’通过制度创新激活了‘硬科技’企业内生动力，未来需以‘精准适配+开放协同’为路径，持续打造服务新质生产力的资本市场高地。”他说。

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